חדשות שוק ההון

לאומי שוקי הון מעלים מחיר יעד לרמי לוי: ”אין הצדקה לדשדוש המתמשך”

לאור התוצאות הטובות במחצית השנייה של השנה מחיר היעד עולה מ-224 ש"ח ל-237 ש"ח למנייה וגוזר אפסייד של 25%

חדשות ספונסר 15/04/2019 11:48

א+א-

גיל דטנר, אנליסט תקשורת וקמעונאות בלאומי שוקי הון, מפרסם היום עדכון על מניית רמי לוי ואומר כי אם מביטים לרגע על מכפילי הרווח הצפויים ל-2019 (ללא השפעת תקן IFRS 16), שופרסל וויקטורי נסחרות במכפיל 19.2, בעוד שרמי לוי נסחרת במכפיל של 13.8 – דיסקאונט של 30%!

 

אין משהו בצפי הצמיחה או ברמת הסיכון העסקי, שמצדיק את הפער הזה. מוכר לנו החשש מאיכות הדיווח הכספי, אך נראה לנו שמדובר בתקלה שתתוקן בהמשך. עצם המעבר של החברה במהלך 2018 לחברת רואי חשבון מהגדולות, מעיד על כוונתה לתקן את הליקויים. לפיכך, הפער היחסי בתמחור נראה לנו מוגזם ולא מוצדק, כך שהוא עתיד להיסגר.

 

יש לציין כי המכפיל שלעיל הינו מנוטרל מזומנים. רמי לוי מתממנת מהתזרים השוטף שלה, ואיננו רואים אפשרות לשימוש ’מסוכן’ ביתרות המזומנים, כך שמן הראוי להביא לידי ביטוי את עודף המזומנים המשמעותי שיש לחברה (חצי מיליארד ₪). סביר להניח כי החברת תטפל במאזן הלא יעיל שלה, מה שצפוי להגדיל את התשלומים עבור המשקיעים. אנו צופים תשואת דיבידנד של 4% לשנה הקרובה. . במידה והחברה תגדיל את מדיניות הדיבידנד לכדי שיעור של 100% , תשואת הדיבידנד תגדל לכ-5.5%.

 

מגזר הקמעונאות ימשיך לצמוח על רקע הגידול בשטחי המסחר. על פי הפתיחות שכבר נעשו והפתיחות המתוכננות השנה, שטחי המסחר הממוצעים צפויים לגדול בכ-6% ב 2019 ועוד 4.4% ב-2020 . כמו כן, החברה תגדיל את החדירה שלה בתוך הערים, כך שאנו צופים לראות בשנים הקרובות, צמיחה שתאופיין בפחות קניבליזציה ויותר רווחיות. מעבר לכך, נראה שהשוק כולו ימשיך ליהנות מצמיחה, כאשר בחודשיים הראשונים של השנה הנתונים של סטורנקסט מראים גידול יפה של 3.2%.

 

תחום האחרים צפוי גם הוא לגדול, על רקע הגידול בקופיקס וגידול במנויי טלפוניה. מספר המנויים הסלולריים גדל מ-175,000 בסוף 2017 ל-230,000 בסוף 2018 , אם כי המחירים בשוק נשחקו. ב-2019. אנו מניחים שהדגש בקופיקס יהיה על שיפר הרווחיות, אולם לחברה שתי חנויות חדשות.

 

מחיר היעד שלנו עולה מ-224 ש"ח למניה, ל-237 ש"ח. העלייה באה בעקבות חלוף שני רבעונים, כמו גם לאור התוצאות הטובות במחצית השנייה של השנה. מחיר היעד המעודכן שלנו גוזר אפסייד של 25% , פוטנציאל מרשים להשקעה בסיכון נמוך.

כתבות נוספות

אין תגובות

בשליחת תגובה אני מסכים/ה לתנאי האתר

שלח תגובה