לאומי שוקי הון: ”ביצועי החסר של שוק המניות המקומי צפויים להימשך”

בתקופה הקרובה נראה את המשך מגמת היחלשות השקל על רקע העלייה הנמשכת ברמת התחלואה מקורונה והמגבלות החמורות וסגרים נוספים הצפויים בשבועות הקרובים

חדשות ספונסר 13/09/2020 14:25

א+א- 1

הבוקר פרסמו ד"ר גיל מיכאל בפמן, הכלכלן הראשי של לאומי יחד עם דודי רזניק, אסטרטג ריביות בלאומי שוקי הון, את סקירתם השבועית של התפתחויות מקרו כלכליות ושוקי הריביות והאג"ח.

 

העלייה בסיכון המשק באה לידי ביטוי השבוע גם בהיחלשות מחודשת של השקל ביחס לדולר וביחס לסל המטבעות זאת לאחר מהלך התחזקות משמעותי במהלך חודש אוגוסט, מסבירים השניים. בשבוע האחרון, למעשה, השקל היה אחד המטבעות החלשים ביותר ביחס לדולר למעט הפאונד הבריטי שנחלש בשיעור חד יותר.

 

בתקופה הקרובה לא מן הנמנע כי נראה את המשך מגמת היחלשות השקל ביחס לסל המטבעות על רקע העלייה הנמשכת ברמת התחלואה מקורונה והמגבלות החמורות וסגרים נוספים הצפויים בשבועות הקרובים. על רקע זה גם ביצועי החסר של שוק המניות המקומי צפויים להימשך.

 

לפעילים באג"ח מציעים בפמן ורזניק המלצות לפעילות ומסבירים כי לקראת סוף השבוע ניכרה עלייה ברמת הסיכון של השוק המקומי על רקע העלייה החדה בתחלואה מקורונה בישראל והמגבלות והסגרים הצפויים בתקופה הקרובה. על רקע זה נראה כי תלילות העקום צפויה להמשיך ולעלות לצד המשך מגמת היחלשות השקל ביחס לסל המטבעות, לפחות בטווח הקצר. אנו ממשיכים להמליץ על אחזקת מח"מ קצר יחסית של עד 3-4 שנים. אנו עדין נותנים עדיפות להשקעה בצמודי המדד בעיקר בטווח הבינוני."

 

עוד הם מוסיפים כי, "המגבלות החדשות במשק עלולות להגביר את הפדיונות בקרנות הנאמנות, דבר העלול להכביד על הביצועים בשוק. צמודי המדד שלאחרונה הפגינו ביצועים עודפים רשמו ירידות בשבוע האחרון על רקע ירידת מחיר הנפט והאפשרות להורדת שיעור המע"מ."

 

לגבי האינפלציה במשק המקומי אומרים בפמן ורזניק כי היא עומדת על מינוס 0.6% (יולי 2020 לעומת יולי 2019). על אף שעלתה בהשוואה לחודשים קודמים (רמת שפל של מינוס 1.6% במאי), האינפלציה בישראל נותרה מהנמוכות בקרב מדינות ה-OECD, בדומה למגמה בשנים האחרונות, והיא נמוכה משמעותית בהשוואה לארה"ב, בריטניה וממוצע גוש האירו.

 

התפרצות נגיף הקורונה והטלת המגבלות על הפעילות הכלכלית, הובילו לירידה חדה יחסית באינפלציה בישראל ובמדינות מפותחות אחרות, בין היתר, על רקע הירידה החדה במחירי האנרגיה וחולשת הביקושים. לאחר מכן, במקביל להסרה המדורגת של ההגבלות על הפעילות הכלכלית בתמיכת צעדי המדיניות המרחיבים (מוניטאריים ופיסקאליים), לצד התאוששות מחירי הנפט, החלה האינפלציה לעלות, אך נותרה נמוכה מרמתה ערב המשבר.

 

האינפלציה במדינות המפותחות עשויה להמשיך לעלות עם הימשכות תהליך החזרה לפעילות מלאה. בטווח הבינוני, האינפלציה עשויה לעלות אל מעבר ליעדי האינפלציה של הבנקים המרכזיים המובילים, עקב הזרמות הכספים חסרות התקדים בזמן משבר הקורונה והגידול החד בחוב הממשלתי.

 

בהקשר זה, נחזור ונציין כי הבנק הפדרלי של ארה"ב הכריז על הגמשה מסוימת של יעד האינפלציה, באופן אשר יאפשר לבנק המרכזי להכיל תקופה מסוימת של אינפלציה גבוהה מהיעד (2%). זאת, תוך הסתכלות רב-שנתית על האינפלציה הממוצעת, אשר על-ידי כך תקופות של אינפלציה נמוכה מהיעד יתקזזו עם תקופות של אינפלציה גבוהה מהיעד. דהיינו, יעד אינפלציה שמיושם בממוצע רב-שנתי ולא בכל נקודת זמן.

 

באשר לישראל, יעד האינפלציה עצמו כבר כיום גמיש יותר – טווח (1%-3%) ולא יעד נקודתי – ויש לציין שהאינפלציה נמוכה מהיעד זה מספר שנים, כך שנראה כי צעד מעין זה פחות רלוונטי לישראל בתקופה הקרובה. במבט קדימה, נראה כי השקל החזק צפוי להמשיך ולתמוך באינפלציה נמוכה בישראל בהשוואה למדינות מפותחות אחרות. להערכתנו, האינפלציה (השנתית) צפויה לעלות בהדרגה במהלך השנה הקרובה, זאת תחת ההנחה שלא יינקטו צעדי סגר משמעותיים בהמשך.

 

האינפלציה בארה"ב לעומת זאת, המשיכה לטפס זה החודש השלישי ברציפות. מדד המחירים לצרכן בארה"ב עלה מעל התחזיות - טיפס באוגוסט ב-0.4% לאחר עלייה של 0.6% בחודש יולי ועלייה דומה ביוני. התחזיות היו לעליית מחירים קטנה יותר של 0.3%. עוד יצוין כי עליות המחירים בחודש שעבר היו על רקע מלאי נמוך וביקוש שעולה על ההיצע. ייצור כלי רכב מנועי נסגר לחלוטין באופן זמני ועדיין מתאושש, בעוד שהריבית הנמוכה הגבירה את הביקוש. גם מחירי בני-קיימא אחרים התייקרו, כמו מחירי הריהוט הביתי עלו ב -0.9%, העלייה החודשית הגדול ביותר מאז 1991.

 

בדרך כלל, תהליך יציאה ממיתון מביא למהלך ממושך של הורדת העודף במלאי, מה שדוחף את המחירים מטה, אך הפעם המצב הפוך ויחס המלאי הקמעונאי יחסית למכירות מצוי בשפל. מחירי הדיור והטיפול הרפואי רשמו עלייה קלה."

***

מובהר ומודגש כי האמור בסקירה זו אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. בפרסום המידע בסקירה זו אין משום המלצה או חוות דעת בקשר לביצוע כל עסקה או השקעה בניירות ערך, לרבות רכישה ו/או מכירה של ניירות ערך. יודגש כי לגבי כל מידע מכל סוג המופיע בסקירה – על כל אדם לבצע בדיקה ואימות נוספים, תוך התחשבות בנתונים ובצרכים המיוחדים שלו. יצוין כי במידע עלולות ליפול טעויות וכן עשויים לחול לגביו שינויי שוק ו/או שינויים אחרים, וכי אף עלולות להתגלות סטיות משמעותיות בין התחזיות והניתוחים המופיעים למצב בפועל. אשר על כן, קבלת החלטה כלשהי על סמך נתון, דעה, חוות דעת, תחזית או ניתוח המופיע במסגרת הסקירה - הינו על אחריות הקורא בלבד.

תגובה אחת

בשליחת תגובה אני מסכים/ה לתנאי האתר

שלח תגובה
  1. 1
    לאומי שוקי הון בשורט...

    כנראה שכן
    למעבר להודעה בפורום לחץ כאן

    הקבט 13/09/2020 14:26