משקיע שפועל לפי פילוסופיית השקעות הערך ומשקיע ב"מניות ערך" מאמין שהשוק אינו יעיל לגמרי, ושניתן למצוא בו מניות שנסחרות מתחת לערך העסקים שהן מייצגות. הזדמנויות כאלה מופיעות בדרך כלל כשהשווקים נחבטים ויורדים בחדות. בנג'מין גראהם, מורו של וורן באפט, נחשב לאבי פילוסופיית הערך, ועקרונותיו מפורטים בספרו "המשקיע האינטליגנטי". מניית ערך היא מניה שלפי פרמטרים תמחוריים נחשבת "זולה", כלומר יש לה מכפיל רווח ומכפיל מכירות נמוכים מהממוצע, תשואת דיווידנד גבוהה יחסית ומאזן נכסים והתחייבויות איתן. פרמטרים כאלה מאפיינים בדרך כלל מניות של חברות גדולות, ותיקות ולא אופנתיות, שהמשקיעים אינם מצפים מהן לצמוח במהירות. אלה חברות שפועלות בדרך כלל בענפים ותיקים ומסורתיים, כמו מוצרי צריכה, מזון בסיסי, תרופות, כימיה, בנקאות ואנרגיה. חלק מהענפים האלה נתונים למחזוריות, שנובעת ממחזורים כלכליים או מחזורים פנים-ענפיים. משקיע ערך עשוי לרכוש מניה דווקא בתקופה לא טובה לחברה אם לדעתו היא זמנית ולא מייצגת את עסקיה בטווח הארוך. בתקופות כאלה הוא יוכל לרכוש את מניותיה של חברה כזו במחיר נמוך. הדבר החשוב ביותר למשקיעי הערך הוא לא לקנות מניות במחירים גבוהים מדי. כך הם משאירים לעצמם שולי ביטחון רחבים במקרה של טעות בבחירת המניה. הם עדיין עלולים להפסיד במקרים כאלה, אבל אלה יהיו הפסדים שניתן יהיה להתגבר עליהם בעזרת ההשקעות המוצלחות האחרות. בעתות של גאות בשווקים, מניות הערך יעלו בדרך כלל בשיעורים נמוכים ביחס לכלל השוק, מכיוון שקצב צמיחת הרווחים בהן מוגבל. ערכן האמיתי מתגלה בזמנים קשים, שבהם הן ייפלו פחות ממניות אופנתיות. וורן באפט, האיש העשיר בעולם, נחשב למשקיע ערך קלאסי. בין השקעות הערך המפורסמות שלו ניתן למנות את קוקה קולה (מזון), ג'ילט (מוצרי צריכה), אמריקן אקספרס (פיננסים) ג'ונסון אנד ג'ונסון (תרופות) פטרוצ'יינה (אנרגיה) וברלינגטון סנטה פה (תחבורה מסילתית). למרות הצלחה רבת שנים של משקיעי ערך בעולם, המשבר הנוכחי הניב לרבים מהם הפסדים כואבים. אם בתקופת בועת הדוט.קום הם הצליחו לחמוק מהפסדים בזכות הימנעותם ממניות טכנולוגיה, הפעם מצבם טוב פחות. רבים מהם נתפסו עם החזקות גבוהות במניות מגזרי הפיננסים והצריכה הביתית - שנחבטו קשות בשנה האחרונה.
עמי גינזבורג.
הדפס
|